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DB真人环保行业2024半年报解读还值得坚守吗?

2024-09-07 12:36:16
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  2024年上半年年报出清,227家环保A股及港股上市公司相继披露了半年报。越来越卷的时代,环保行业发展情况如何?一起来看看吧!

  2024年上半年(如无特殊说明,后续“上半年”均指2024 上半年)环保行业上市公司总产值3065亿,同比下降1.6%,也就是说,在产值规模层面,环保行业不但没有任何增长,反而在下降。

  从资产的角度来看,上半年环保行业上市公司总资产2.58万亿,相比于去年同期同样呈现下降趋势,降低了0.3%,总资产层面总体平稳。上半年平均资产负债率60.1%,同比降低了0.2%,而这得益于大家的共识:减少投资,降低负债率,严控应收账款。所以,上半年环保行业的投资情况依然不理想,从不完全统计的数据来看,上半年上市公司项目投资总额减少了2.8%,鉴于部分企业尚未披露对应数据,实际情况可能更糟糕。即使像首创环保、瀚蓝环境、中国天楹、创业环保等资金面较好的典型投资驱动的头部企业,也在努力控制投资额度,上半年整体投资均在下滑。

  作为典型的投资驱动行业,当行业整体投资放缓、总资产开始下降的时候,谈何规模增长?

  上半年,环保行业上市公司净利润总额283.5亿,同比大幅下降12.8%。产值下滑幅度不大,但净利润下滑幅度如此之大,也反馈出环保企业当下的尴尬局面:赚钱越来越难。上半年,环保行业上市公司的净利率为9.2%,去年同期为10.4%,DB真人净利率下滑了1.2%,而这是近三年以来的一直趋势。净利率的不断下滑且趋势难以扭转,对于环保企业而言,就是一句话:赚钱还会更难。

  其中DB真人,有44%的企业,上半年经营性现金流净额是负值,也就是说,接近一半的企业,不但无法通过经营活动造血,反而得贴钱经营。相对应的,上半年环保行业上市公司的应收款高达3496亿,同比大增15%。而应收账款占营业收入的比重,也终于突破了100%,高达114%。全行业的营业收入,都堆在了应收账款上。尽管按照国内惯例,年底大催账的情况下,这个数据会有所好转,但高位运行且越来越高的趋势,让应收账款已经成为行业的痛。

  所以,从上半年的数据来看,环保行业目前赚钱的总体形势,大致就是赚钱能力在下降,且赚的都是纸面利润,真金白银并没有真正赚到手,依然躺在客户手中:票开出去了,款回不来。

  上半年环保行业上市公司的总市值为9642亿(以当年度6月30日为基准,下同),同比下跌了18.3%DB真人。去年同期,环保行业上市公司总市值尚有1.16万亿,今年已经跌破了万亿大关,尽管多了几家上市公司。股市的跌跌不休,对于上市公司来说确实难受:上半年环保上市公司的平均市值41.7亿,去年同期为52亿。看起来不显眼的数据,然而只有25.6%的企业市值高于平均值,剩下大约四分之三的企业市值低于平均值,约60%的环保上市公司市值徘徊于30亿以下,其中有17%的企业市值不足10亿。

  低市值的背后是低盈利预期。环保行业上市公司上半年平均ROE折合全年大约在6%左右,相比于优质企业ROE10%的目标尚有较大距离。

  然而值钱与否是相对的。环保行业的低市值究竟低到了什么程度?我们根据申万行业板块划分规则,剔除“综合”板块后,可以看到,30个行业中,环保上市公司的估值均值垫底。由此大家也可以理解,为何有不少环保企业开始改名、申明自己不属于“环保”板块等等看似让人目瞪口呆的行为。

  当前形势下,环保企业都觉得日子艰难。然而就与价值是相对的一样,所有的“难”也是相对的。放在宏观尺度上看一看,才知道环保企业是不是真的很难?究竟有多难?所谓没有对比就没有伤害,那么我们也来对比看看,环保行业在核心指标层面相比于其他行业究竟如何?

  从规模增长的角度来看,环保行业上市公司不好也不坏,尽管收入规模微跌,但处于整体宏观经济的中部,位于所有行业的第15位。上半年只有10个行业维持规模增长,环保行业比银行略差,比建筑略好,已经算是较为稳定。

  从净利润增长的角度来看,大跌了12.8%的环保行业确实情况不妙,位于30个行业的第24位,排名非常靠后。上半年依托于猪肉价格的上涨,农林牧渔板块成功扭亏大赚,社会服务、汽车、电子、交通等行业均实现了不错的净利润增长且呈现双增局面。尽管宏观经济呈现紧张态势,上半年依然有18个大行业实现净利润增长,但环保显然不在此列。投资驱动减缓DB真人、工程收入锐减、装备业务紧跟……一连串反应之下,环保行业在净利润增速上的表现连建筑行业都不如。

  但环保行业总归还是在赚钱、在盈利。从净利率的角度来看,9.2%的净利率可能让一直以来习惯了高歌猛进的环保企业感到不满,但这个成绩排在所有行业的第9名!除去银行、金融、快消、传媒等部分长青的行业,环保行业的盈利能力依然稳健且名列前茅。

  环保行业的特性也在于此,这是一个利国利民的好产业,但也是需要全社会来承担成本的一个特殊产业。环保行业的投资驱动决定了其上限,但环保行业的不可或缺以及可持续经营的特性又决定了其下限。稳稳的赚钱,较低的风险与较低的成长性,是环保行业整体的最终走向。

  因此,这个产业依然值得从业者去坚守,且必然将有更为优秀的企业,在整体艰难的大势下,通过卓越的战略眼光、精准的战略举措和强大的内部管理,超越竞争对手,实现更好的发展。

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